“非洲手机之王”传音控股完成“A+H”双重上市：半年净赚 17 亿，以 AI 与储能重塑第二增长曲线

【资本与产业研报】2026 年 10 月 15 日，被誉为“非洲手机之王”的传音控股正式在香港联交所挂牌上市（02636.HK），成功完成“A+H”双重上市格局。公司本次全球发售 8,664.83 万股 H 股，发行价为 35.30 港元，募资净额约 29.68 亿港元。

面对存储芯片周期性涨价及新兴市场竞争加剧的挑战，传音控股在 2026 年上半年实现了业绩的强劲修复（净利润同比增长 46.22%）。随着手机业务收入占比由 92% 降至 86.8%，传音正加速向AI 智能化、移动互联网服务以及储能新能源等高附加值业务延伸。

一、 上市进程与基石投资者阵营

本次港交所 IPO 吸引了全球顶级主权基金、知名公募、产业巨头及理财子公司的深度参与，基石认购金额达 12.46 亿港元（约占总募资金额的 42%）：

传音控股 H 股 IPO 核心指标

* 股票代码：02636.HK (港交所)

* 上市模式 ： “A+H” 双重上市

* 发行价 / 募资净额： 35.30 港元 / ~29.68 亿港元

* 11 家顶级基石投资者 (合计认购约 12.46 亿港元)：GIC（新加坡主权基金）、易方达、比亚迪（金兴环球）、      联发科（Digimoc）、江波龙、中银理财等

二、 财务表现与业绩修复轨迹

经历 2025 年上游存储元器件大幅涨价和毛利率受压后，公司在 2026 年展现出强大的供应链韧性与业绩修复能力：

传音控股财务数据与修复走势

2025 年全年初步数据：

营业收入：655.91 亿元，（同比 -4.55%）

归母净利润：25.81 亿元，（同比 -53.49%）

扣非归母净利润：N/A，毛利率：18.7%，（较 2024 年 23.2% 压缩）

2026 年上半年（业绩修复）：

营业收入：354.31 亿元，（同比 +21.85%）

归母净利润：17.73 亿元， （同比 +46.22%）

扣非归母净利润：14.80 亿元，（同比 +64.98%）

毛利率：22.63%，（强劲回升至正常水平）

三、 市场地位与全球渠道网络

传音凭借 TECNO、Infinix 与 itel三大品牌构建起庞大的新兴市场壁垒：

* 全球市占率（IDC 2026H1）：

* 全球手机（含功能机）市占率 11.3%，位列全球第三。

* 全球智能手机市占率 7.1%，位列全球第六。

* 核心区域绝对统治力（2026Q1）：

* 非洲：智能手机市占率达 47%，稳居第一。

* 南亚：巴基斯坦及孟加拉国智能手机市占率均名列第一。

* 线下渠道触角：截至 2026 年 4 月，传音在全球拥有一条由 2,900+ 家经销商 与 2,500+ 个服务网点构成的网络，覆盖超 100 个国家和地区。

四、 业务结构转型：手机之外的“第二增长曲线”

虽然手机仍是营收基本盘（2025 年贡献 584.48 亿元，占总收入 89.1%），但其收入占比已从 2023 年的 92.0% 持续收窄至 2026 年前四个月的 86.8%，新业务补位态势明显：

传音新业务阵营与生态画像

* 移动互联网服务

年收入：9.42 亿元

· 毛利率：高达 ~80%

· 传音 OS 月活：2.9 亿

· 应用商店 Palm Store：1.8亿

· 游戏平台 AHA Games：1.3亿

* 储能新能源（超预期爆发）：

2023 年：仅 417.8 万元

2025 年：3.58 亿元

2026 前4月：4.55 亿元

（仅4个月即超2025全年）

1、移动互联网高毛利变现：依托应用预装、分发与广告流量变现，形成了高达 80% 毛利率的现金流业务。

2、储能业务指数级爆发：针对新兴市场电力基础设施薄弱的痛点，储能产品在 2026 年前 4 个月爆发式增长至 4.55 亿元，成为 IoT 板块最大亮点。

五、 募资用途与 AI 战略大反攻

本次 IPO 募集净额（约 29.68 亿港元）的技术研发权重极高，AI 成为第一大投资方向：

IPO 募资净额资金分配（~29.68 亿港元）

* [40%] AI 相关技术研发 (本地化小语种、通话摘要、AI拍照解题)

* [30%] 全球营销及品牌建设

* [20%] 移动互联网服务及 IoT/储能产品研发

* [10%] 营运资金及一般企业用途

* 本土化小语种 AI 矩阵：旗下 TECNO AI 和 Infinix AI 针对新兴市场用户差异化需求，自研了小语种语音识别、AI 自动接听、AI 声纹降噪、AI 通话摘要、AI 视效增强及 AI 拍照解题等一系列软硬件一体化功能，用生成式 AI 重塑新兴市场体验。